Ingyenesen oldja fel az Editor’s Digest szolgáltatást
Roula Khalaf, az FT szerkesztője kiválasztja kedvenc történeteit ebben a heti hírlevélben.
Az európai befektetők a régió kockázatos vállalati kötvényeibe halmoztak fel, hogy felhalmozzák a kínált vaskos hozamokat, miközben egyre jobban bíznak abban, hogy a vállalatok képesek-e refinanszírozni adósságukat.
A BlackRock adatai szerint idén csütörtökig rekord összegű, 1,2 milliárd dollár áramlott be a régió magas hozamú kötvényeibe befektető európai tőzsdén jegyzett alapokba. Ez összehasonlítható az európai tőzsdén jegyzett ETF-ekbe való beáramlással, amelyek 200 millió dollár alatti amerikai magas hozamú kötvényekbe fektetnek be.
Ez az első alkalom, hogy az európai ETF-befektetők 2019 óta az „ócska” kötvényeket részesítik előnyben hazai piacukon az Egyesült Államokkal szemben. Sokan úgy vélik, hogy a féltettnél valamivel jobban teljesítő regionális gazdaságok elkerülhetők a fájdalmasabb recesszió, míg a csökkenő infláció lehetővé teszi a központi bankok számára, hogy csökkentsék a kamatlábakat, támogató hátteret teremtve a szemétkibocsátók számára.
Ezzel szemben a befektetők szerint az amerikai gazdaság ereje és az állami kiadások adókhoz viszonyított magas szintje ráveheti a Federal Reserve-t, hogy egy ideig magasan tartsa a kamatlábakat, ami a gyengébb minőségű vállalatokat károsíthatja.
„Az európai gazdaság gyenge volt, és eltávolodott az Egyesült Államoktól az elmúlt néhány negyedévben, de a német gyártás kivételével úgy gondoljuk, hogy ez kezd mélypontra süllyedni és élénkülni kezd” – mondta William Vaughan, a Brandywine Global portfóliómenedzsere. A kötvényhozamok „eleget csökkentek a csúcsról ahhoz, hogy látjuk a keresletet [from companies and households] hitelért a jövőben”.
Vaughan azonban azt mondta, hogy az Egyesült Államok miatt aggódik, hogy az infláció ismét felerősödhet.
„Az egyik oldalon a monetáris politika próbálja lassítani a gazdaságot, a másik oldalon pedig a fiskális politika üti fel a harcot ezzel szemben, és a választások előtt összesen több mint 250 milliárd dollárt tesz ki az adócsökkentés és a munkavállalói megtartási jóváírás” – mondta. .
Az európai befektetők az elmúlt években hajlamosak az amerikai ócska kötvények mellett dönteni. Az európai hitelek iránti kereslet közelmúltbeli megugrása azonban hozzájárult ahhoz, hogy a kockázatos kötvények hozamai és az ezzel egyenértékű német kötvények hozamai – az euróövezeti benchmark – közötti különbséget lecsökkentse 2022 óta a legalacsonyabb szintre, 3,4 százalékpontra. 2022-ben a különbség 6,5 százalékpont volt.
Jim Reid, a Deutsche Bank stratégája szerint a hitelfelárak legutóbbi szigorítására az a tény, hogy a javuló befektetői bizalom hozzájárult ahhoz, hogy az európai részvények rekordszintre emelkedjenek a héten, amit az Nvidia chipgyártó kasszasiker eredményei is fellendítettek, amelyek „átalakították az egész globális kockázati piac hangulatát” .
A befektetők szerint az államkötvények 2023 utolsó hónapjaiban bekövetkezett gyors fellendülése is hozzájárult ahhoz, hogy a pénz a kockázatos kötvényekbe kerüljön idén, mivel a csökkenő hitelfelvételi költségek segítettek enyhíteni a kockázatos hitelfelvevők adósságuk refinanszírozási képességével kapcsolatos félelmeket.
„Az euróövezeti magas hozamú kibocsátók finanszírozási feltételeinek enyhítése pozitív visszacsatolási hurkot indított el a csökkenő hitelfelvételi költségek, a javuló fizetőképesség és a kockázati felárak csökkenése miatt” – mondta Christian Kopf, az Union Investment fix kamatozásért felelős vezetője.
A magas hozamú európai kötvények átlagos hozama jelenleg 5,7 százalék, ami a legtöbb kibocsátó számára „elég kezelhetőnek” tűnik – mondta Kopf. A sokak által 2024-re várt új kibocsátás nem valósult meg, mivel sok vállalat csökkentette kiadási és hitelfelvételi tervét – tette hozzá.
Vasiliki Pachatouridi, a BlackRock Emea iShares fix kamatozású termékstratégiájának vezetője azt mondta, hogy 2024 „jobb év” lehet a kockázati eszközök számára, mivel a befektetők „a lehetőségeket keresik arra, hogy készpénzt dolgozzanak ki a lehetséges kamatcsökkentések előtt”. .
