Elemzők és a tárgyalásokban részt vevők szerint az EU azon tervei, hogy a származékos ügyleteket saját piacain keresztül bonyolítsák le, nem valószínű, hogy a jövedelmező klíringüzlet jelentős részét kicsavarják a londoni Cityből, miután a blokk törvényhozói meghátráltak.
A pénzügyi tranzakciók érvényesítése politikai csatatérré vált az Egyesült Királyság 2016-os EU-kilépési szavazata óta, mivel a blokk arra törekszik, hogy felszámolja London elsöprő dominanciáját az euróban denominált származtatott ügyletek terén, és megerősítse saját pénzügyi piacainak ellenálló képességét.
Ám az évek óta tartó vitatkozást követően széles körben úgy tekintenek rájuk, mint Brüsszelre, amely meghátrált a korábbi ambícióitól, amelyek egy jelentősebb földszerzésre irányultak, miután aláásták a francia-német feszültségek és a pénzügyi szektor visszahatása.
William Wright, a New Financial agytröszt alapítója szerint az ügylet „viszonylag puha, és nem vezet jelentős mértékű tevékenységváltáshoz”. Ami a pénzügyi stabilitási aggodalmak kezelését illeti, az EU „nagyjából azt állíthatja, hogy ez eléri ezt” – tette hozzá.
Az elszámolóházak alacsony szintű, de létfontosságú elemei a pénzügyi piac vízvezetékeinek. Azáltal, hogy a vevő és az eladó között állnak a kereskedésben, úgy tervezték, hogy csökkentsék a kockázatot azáltal, hogy megállítják a rendszeren áthaladó alapértelmezett alapértelmezett értékeket.
London – Európa kiemelkedő pénzügyi központja – régóta uralja az üzletet, nagy elszámolóházával, a London Stock Exchange Group LCH-jával, amely méretgazdaságosságot élvezhet, ami segít ügyfeleket vonzani.
Még az euróban denominált származékos ügyletekben is, a Clarus Financial Technology szerint tavaly összesen 172 milliárd eurós piac, az LCH bonyolítja a kereskedések több mint 90 százalékát. Az LCH becslései szerint ezen a piacon üzleteinek mintegy 30 százaléka az EU-ból származik.
Az új szabályok értelmében az uniós székhelyű bankoknak és más pénzintézeteknek úgynevezett aktív számlákat kell nyitniuk a blokk elszámolóházánál, amely a szabályozók által rendszerszintűnek ítélt származékos kategóriákat kezeli majd.
Az EU-n keresztül elszámolandó ügyletek minimális küszöbértéke a származtatott ügyletek minden egyes kategóriája esetében öt ügyletben lesz meghatározva, és ez függ a megkötött ügyletek értékétől is, ami a tisztviselők szerint akár évi 900 ügyletet is eredményezhet. .
Az évente több mint 100 milliárd euróval kereskedő cégeknek félévente kell teljesíteniük ezt a kvótát, míg a 6-100 milliárd euróval kereskedő cégeknek havonta kell teljesíteniük ezt a kvótát. Azok, akik az EU-n belüli több elszámolást szorgalmazták, abban reménykedtek, hogy több kereskedelem fog áthaladni a blokkon.
„Ez valóban egy kis csalódás” – mondta egy, a tárgyalásokon részt vevő személy az egyeztetett szintekről. „Nem igazán olyan magasak az elvárások, hogy ez valóban változást hozzon.”
A korábbi javaslatok tartalmaztak százalékos küszöbértékeket az EU-n keresztül lebonyolítandó kereskedésekre, de az ilyen intézkedéseket elvetették.
A megállapodás „nem olyan ambiciózus, mint szerettük volna, ez nagyon egyértelmű” – mondta egy magas rangú EU-tisztviselő.
A földfoglalás megtisztítására irányuló ambíciók a Brexit-népszavazásig nyúlnak vissza. Alig néhány nappal a 2016-os szavazás után az akkori francia elnök, François Hollande azt mondta, hogy a londoni városnak sikerült tisztáznia az euróban denominált ügyleteket.
A francia álláspont azonban jelentősen megváltozott, ami feszültséget szül Németországgal. Ez a francia bankok és vagyonkezelők nyomásának következménye, míg egyesek úgy vélik, hogy egy másik tényező annak valószínűsége volt, hogy az Eurex elszámolóházat birtokló német Deutsche Börse lesz a fő nyertese az elszámolási üzletág blokkba költözésének.
Markus Ferber német európai parlamenti képviselő azzal vádolta Franciaországot, hogy egy nagyobb horderejű megállapodást torpedózott meg a banki lobbi érdekeinek szolgálatában, akik aggodalomra adnak okot az elszámolás Londontól való elmozdításának esetleges magasabb költségei miatt.
„Igazán csalódott vagyok” – mondta, hozzátéve, hogy az ügylet „elszalasztott lehetőség elszámolóházaink és rendszereink megerősítésére.
„Különösen a francia kormány nem gondolt az európai érdekekre, hanem a legnagyobb amerikai bankok legjobb szövetségesének bizonyult.”
Egy, a megbeszélésekben részt vevő személy szerint Franciaország „inkább abban érdekelt, hogy elkerülje” az elszámolási tevékenység Frankfurtba való áthelyezését, mintsem abban, hogy az EU-ba vigye.
A francia pénzügyminisztérium nem válaszolt a kommentárra.
Az elszámolás az egyetlen olyan terület, ahol az EU a Brexit óta ideiglenes szabályozási „egyenértékűséget” adott Londonnak, amely 2025 júniusáig tart, lehetővé téve a City elszámolói erőművének, hogy továbbra is kezelje az euróban denominált származékos ügyleteket.
Mairead McGuinness, az EU pénzügyi szolgáltatásokért felelős biztosa ígéretet tett arra, hogy ezután nem hosszabbítja meg a hozzáférést, de a piaci szereplők úgy vélik, hogy a hozzáférést továbbra is megadják.
„Nagyon valószínűtlen”, hogy az ekvivalenciát nem terjesztik ki – mondta egy európai elszámolóházakhoz közel álló személy, hozzátéve, hogy „rendkívül költséges lenne” a bankok számára, hogy ügyleteiket a blokkba helyezzék át.
A bankok, vagyonkezelők és brókerek hevesen tiltakoztak az elszámolás Londonból való kikényszerítése ellen, azzal érvelve, hogy a szétválás növelné költségeiket és kevésbé versenyképessé tenné őket, de üdvözölték az új szabályokat, amelyek kevésbé megterhelőek, mint ahogyan féltek.
„Tényleg nagyon boldogok vagyunk” – mondta Susan Yavari, az Európai Alap- és Vagyonkezelő Szövetség vezető szabályozási politikai tanácsadója, akinek tagjai aggodalommal töltik el az EU elszámolóházaiba történő nagyobb mennyiségek küldését. Hozzátette: „Olyan jó helyre kerültünk, amennyire számíthattunk, tekintve, hogy ez végső soron politikai döntés volt.”
Az LSEG üdvözölte a javaslatokat, de hozzátette, hogy az uniós cégek továbbra is aggódnak amiatt, hogy a blokkban kell számlákat nyitniuk.
Ian White, az Autonomous Research elemzője kijelentette, hogy az EU „nem hagyta abba” a kereskedést a blokkon keresztül, és hozzátette: „Ez elég jó győzelem lehet London számára, és talán kezd némi stabilitást mutatni azoknak a piaci szereplőknek, akik szeretik Londont használni. ”
