Bill Gross, a Pacific Investment Management társalapítója. Fotó: Getty Images
Beszélgessen egy éles befektetőt elég sokáig, és történetei gyakran árulkodóvá válnak. Kétségtelenül hallani fog a győzelmeikről, de a legfájdalmasabb hibáikról is. Pénzügyi szakembereket kértünk fel, hogy meséljenek azokról a tapasztalatokról, amelyek nyomot hagytak – és ami még fontosabb, mit sikerült tanulniuk tőlük. Válaszaikat az egyértelműség és a terjedelem érdekében szerkesztettük.
Mi volt a legnehezebb leckéd?
Bill Gross filantróp és befektető, aki társalapítója a Pacific Investment Managementnek, ahol a világ legnagyobb kötvényalapját vezette
Korán megtanultam egy drága leckét a tőkeáttétel veszélyeiről. Valójában néhány hónappal a Pimcói pályafutásom kezdete előtt vettem amerikai kincstári kötvényeket 10:1 arányú tőkeáttétellel. Korábbi blackjack-játékaim során 10 000 dolláros részvénymegtakarításom volt – ebből tanultam meg, hogy minden fogadást a likvid nettó vagyonod 3%-ára kell korlátozni. Teljesen figyelmen kívül hagytam ezt azáltal, hogy 100 000 dollár értékű 30 éves kincstárjegyet vásároltam, ami heteken belül csökkent, és a megtakarításaim felét kiirtotta. Sok hibát elkövetnék az elkövetkező 40 évben a kötvénypiacon, de százalékosan egyet sem akkora, mint ez. Lecke? A szerencsejáték a kaszinóhoz tartozik. A befektetés megköveteli a tőke körültekintő felhasználását és a túlzott tőkeáttétel elkerülését.
Ann Miletti, az Allspring Global Investments aktív tőkerészlegének vezetője
Bízzon a megérzéseiben. Az 1990-es évek elején találkoztam egy vezető személyhívó céggel, valamint befektetési csapatunk egy nagyon magas rangú tagjával. A cég egy olyan terméket mutatott be, amely karaktere alapján díjat fog fizetni a fogyasztóknak. Amikor teszteltük, nekem havi 300 dollár volt, a vezető csapattagnak pedig 500 dollár. A gyomrom, és amit a cégről tanultam, azt mondta, hogy az előfizetőik még havi 100 dollárt sem engedhetnek meg maguknak. Azért tartottuk a részvényt, mert megbíztam az idősebbek táblázatában és számaiban – fiatal voltam, még tanultam a szakmát, és kételkedtem magamban. Bár fiatalabb voltam, túlszárnyalhattam volna a döntést, de nem tettem. A cég két év után csődbe ment. Előtte eladtuk, de brutális lecke volt.
Alex Pack, ügyvezető partner, Hack VC
A befektetés csapatsport, és nem valami őrült, magányos zseni egyéni munkája. Az számít, hogy kivel állsz együtt. Minden Buffettnek szüksége van egy Mungerre, minden Horowitzra egy Andreessenre.
Thomas Lee, a Fundstrat Global Advisors ügyvezető partnere
Sok évvel ezelőtt megtanultam: ami pozitívnak tűnik egy részvény esetében, nem jelenti azt, hogy a részvénynek emelkednie kell. Nagyon fontos megérteni, hogy a jó hír beárazott-e. Korábban részvényelemző voltam, aki vezeték nélküli részvényekkel foglalkozott. Órákig dolgoztam a modelleken, és részvényeket ajánlottam azon cégek alapján, amelyekről úgy véltem, hogy nagy bevételről számolnak be. De gyakran a nagy bevételt szerző cégek nem emelkedtek. Megtudtam, hogy ez volt a hír a befektetői várakozásokhoz képest. Ez azóta is fontos a piacról alkotott véleményem szempontjából.
Abby Miller Levy, a Primetime Partners társalapítója
A türelem nagyon nehéz befektetőként. A feltörekvő terület, amelyre kockázati tőkealapunkban összpontosítunk, a hosszú élettartam egy új kategória, és az új termékek és szolgáltatások elfogadása gyakran hosszabb időt vesz igénybe, különösen az olyan szabályozott piacokon, mint az egészségügy és a pénzügyi szolgáltatások. Megtanultuk, hogy óvakodjunk a gyors piaci penetrációról vagy elfogadásról szóló irreális állításokkal szemben, és támogassuk azokat a vállalkozásokat, amelyek „kötelező” és sürgős problémákat oldanak meg, szemben a „jó, ha megvannak”.
Shuhei Abe, a Sparx Group Co. alapítója.
2002-ben felajánlottam egy jól ismert állami nyugdíjat az Egyesült Államokban egy olyan alap számára, amely a japán vállalati elkötelezettségről szól – vállalatokkal együttműködve, hogy meggyőzzem őket a változásról és az értéknövelésről. 200 millió dollár kezdőtőkét kaptam, amit körülbelül 3 milliárd dollárra növeltem. Jött a globális pénzügyi válság, a nyugdíjpénztár 2008-ban kihúzta a pénzét, és fel kellett oszlatnunk a pénztárat. Sajnálom, hogy abbahagytam az általam kidolgozott stratégiát. Voltak olyan befektetéseink, ahol a részvények árfolyama néhány évvel később megháromszorozódott, és egy olyan is, amelyet később kivásároltak – gyorsabban növekedhettünk volna, és Japán KKR & Co.-jává válhattunk volna. Manapság a vállalati elkötelezettség nagyon népszerű stratégia Japánban. Ez a megbánás arra ösztönzött, hogy ne adjam fel az ötleteket és meggyőződéseket, amelyekről tudom, hogy megvalósulni fognak.
Christine Phillpotts, az Ariel Investments feltörekvő piacok értékstratégiájának portfóliómenedzsere
Fontos megérteni a kulcsfontosságú érdekelt feleket, beleértve a kormányokat is. Például Nigéria tőkeszabályozása és Törökország unortodox monetáris politikája hosszú ideig nyomást gyakorolt a valutára és a likviditásra. Nigériai és török exportőrökbe fektettünk be, akiknek bevétele javult a valuta leértékelődéséből. De mint az USA-dollár befektetői, ez az értékcsökkenés és az azzal kapcsolatos aggodalmak, hogy nem sikerül pénzt kivenni az országból, több mint ellensúlyozzák a bevételek növekedését. A fejlett és feltörekvő piacok kormányai nem mindig a stabilitás és a növekedés érdekében hoznak gazdasági döntéseket. A diszlokáció mértéke pedig gyakran sokkal nagyobb, mint amit a befektetők előre jeleznek.
William Bernstein, az Efficient Frontier Advisors igazgatója és a The Four Pillars of Investing című könyv szerzője
Ismerje meg a befektetési tőke és a humán tőke kapcsolatát. Negyvenöt évvel ezelőtt fiatal neurológus voltam, akinek a humán tőkéje, mivel biztonságos szakmában dolgozott, viszonylag biztonságos vagyon volt – akár egy kötelék. Az élet késői szakaszában, a dekumulációs fázisban a részvények nagyon kockázatosak az Ön számára. A megtérülési sorrend kockázata [the possibility of hitting a bad stretch early in retirement] még egy túltömött portfóliót is elsüllyeszthet. A felhalmozási szakaszban a részvények sokkal kevésbé kockázatosak. Lehetetlen túl agresszívnek lenni korán, mivel a befektetési portfólió a teljes vagyon elenyésző részét képezi – a befektetési tőke plusz a humán tőke. Ha ezt megértettem volna, ma sokkal gazdagabb lennék, bár valószínűleg nem sokkal boldogabb.
