Szén-dioxid-piacok: nem a gyenge szívűeknek

Üdv újra. Piyush Goyal indiai kereskedelmi miniszter tegnap Abu-Dzabiban tett látogatást, és azt mondta az FT-nek, hogy az EU „elfogultságot, diszkriminációt és méltánytalanságot” mutat a zöldkereskedelmi korlátozások növekvő sorozatával.

Az EU különösen aggasztja kereskedelmi partnereit azzal a döntésével, hogy vámokat vezet be az olyan országokból származó importra, amelyek nem rendelkeznek a sajátjához hasonló szén-dioxid-árazási rendszerrel (a tarifarendszer , ahogyan Alice Hancock tegnap Brüsszelből beszámolt).

Ám bár az EU zöld kereskedelempolitikája riadalmat váltott ki a fejlődő nemzetekre gyakorolt ​​lehetséges káros hatások miatt, a világ nagy gazdaságaiban is elősegítette a szabályozott szén-dioxid-piacok fejlődését. Ez pedig új lehetőségeket nyithat a kockázatéhes befektetők előtt.

Ez a mai kiadásunk első tételének középpontja. Szintén ma megvizsgáljuk Ajay Banga Világbank vezetőjének új tervét, amely a magánszektor befektetéseinek élénkítését célozza az alacsony jövedelmű országokban.

Jó hétvégét. — Simon Mundy

Szén-dioxid piacok

A szén a következő nagy lehetőség az árupiaci befektetők számára?

A portfóliójának az energetikai átálláshoz való igazításának összes módja közül egy meglehetősen nyilvánvalót a legtöbb befektető továbbra is különös módon figyelmen kívül hagy: a szabályozott szén-dioxid-piacokat.

A szén-dioxid-piacokról folytatott nyilvános viták nagy hangsúlyt fektettek az erdővédelem vagy a tiszta főzőkályhák finanszírozására.

Sokkal nagyobb azonban a kötelező kibocsátási engedélyek száma, amelyeket a nagy kibocsátású vállalatoknak egyre több joghatóságban kell megvásárolniuk, az Egyesült Királyságtól Kínáig. A pénzügyi befektetők ez idáig furcsának bizonyultak ezekben az ingadozó eszközökben, de ez jó alkalom lehet arra, hogy elkezdjenek odafigyelni.

A Morgan Stanley elemzői a héten azt mondták ügyfeleiknek, hogy „vásárlási lehetőségük van” az EU szén-dioxid-kibocsátási engedélyeiben – amely jelenleg a pénzügyi befektetők számára nyitott legnagyobb szén-dioxid-piac –, amely tonnánként 52 euróra esett, a tavalyi 100 euró feletti csúcsról. Február.

Az árak csökkenését nagyrészt az európai iparvállalatok lágy kereslete okozta, amelyek a magas energiaárak és a szélesebb körű gazdasági bizonytalanság miatt visszafogták a termelést.

A nehézségekkel küzdő gyártók segítése és a tiszta energiával kapcsolatos beruházások bevételének növelése érdekében az EU további engedélyek kiadására készül. A legfontosabb azonban, hogy 2027-től előrehozza az egyébként kiadott engedélyek elosztását a három éven belül. Ez azt jelenti, hogy néhány éven belül kínálati szűkítés várható, ami az árak felfelé ívelését eredményezheti. .

A Morgan Stanley előrejelzése szerint a fellendülő ipari termelés mellett az új engedélyek szűkös kínálata 2027-ben 120 euróra, 2030-ban pedig 135 euróra emeli a szén-dioxid-kibocsátási engedély árát.

A pénzügyi befektetők még nem melegednek fel ehhez a logikához, és a Morgan Stanley szerint 2019 eleje óta a leggyengébb keresletet mutatják az európai szén-dioxid-kibocsátási egységek iránt.

De azok az olvasók, akik lehetőséget látnak ebben, a piacra kerülhetnek egy sor tőzsdén forgalmazott terméken keresztül, amelyek nyomon követik a szén-dioxid-árakat a különböző joghatóságokban.

Aztán vannak olyan fedezeti alapok, amelyek ezekre a piacokra összpontosítanak, mint például a World Carbon Fund, amelyet a londoni Carbon Cap Management irányít, 330 millió dolláros kezeléssel. A lakossági befektetők számára nyitva álló, tőzsdén kereskedett termékektől eltérően ez az alap néhány célzott short pozíciót vett fel – így tavaly még akkor is pénzt tudott keresni, amikor a szén-dioxid-árak csökkentek a kulcsfontosságú piacokon. A vállalat számára különösen jövedelmező lépés volt a brit szén-dioxid árára tett rövid fogadás, amely Rishi Sunak kormánya egy szélesebb körű zöldpolitikai visszavonulás közepette zuhant.

„A szén-dioxid-piac ára olyan, mint egy pontozókártya a jelenlegi kormány számára arról, hogyan áll az éghajlat-politika az országban” – mondta nekem Mike Azlen, a Carbon Cap Management vezérigazgatója. „Mivel az Egyesült Királyság árfolyama 25 százalékos kedvezménnyel Európához képest, a piac mondása: „Térj vissza a rajzolóasztalhoz, nem állsz jól.”

Piaci növekedés előtt

Azlen azt jósolja, hogy a szén a pénzügyi befektetők fő árupiacává válik. A világ azon nagy gazdaságai közül, amelyek még nem rendelkeznek kibocsátáskereskedelmi rendszerrel, sok – Japán, Brazília, Mexikó, Indonézia és Törökország – létrehozása folyamatban van, hogy csak néhányat említsünk.

Az EU hozzátette a nemzetközi lendületet a hamarosan megjelenő „”, amely vámokat fog kivetni az olyan országokból származó importra, amelyek nem rendelkeznek saját szén-dioxid-árazási rendszerrel.

A legnagyobb megfelelési szén-dioxid-piac – a kínai piac, amely több mint 4 milliárd tonna kibocsátást fed le, ami nagyjából háromszorosa az uniós rendszer által fedezett mennyiségnek – jelenleg nem áll nyitva a pénzügyi befektetők előtt, de Azlen reméli, hogy ez változni fog a következő néhány évben.

De van-e pozitív hatása az ilyen befektetésnek – vagy ez csak a spekuláció egy másik formája? Az egyik érv mellette az, hogy a szén-dioxid-kibocsátási engedélyek megvásárlása segít megemelni azok árát – drágítja a szennyezést, és nagyobb nyomást gyakorol a nagy kibocsátású vállalatokra a szén-dioxid-mentesítésre. (A Carbon Cap menedzsere teljesítménydíjaik 20 százalékát szén-dioxid-kibocsátási engedélyek megvásárlására és visszavonására is fordítja, így véglegesen kivonja a forgalomból.)

A kormány politikája a spekulánsok beavatkozása nélkül is egyedülálló, hosszú távú árszinttámogatási formát ad ennek a piacnak – jegyzi meg Per Lekander, a londoni székhelyű Clean Energy Transition Partners fedezeti alap ügyvezető partnere, amely az egyik legaktívabb pénzügyi befektető a piacon. hely.

A kormányok kötelezettséget vállaltak a szén-dioxid-kibocsátási engedélyek folyamatos csökkentésére: az EU-ban például átlagosan évi 4 százalékot meghaladó mértékben fog esni 2030 között. „A tőzsde sokkal érzelmesebb” – mondta nekem Lekander. . – Ez sokkal inkább a matematikáról szól.

Ebben az esetben azonban a matematika a politika alá tartozik. Az Egyesült Királyság már pislogott a szén-dioxid-kibocsátási engedélyek kínálatának bővítésére tett intézkedéseivel. Ha a szén-dioxid ára sokkal magasabbra emelkedik az EU-ban és más jogrendszerekben, akkor a döntéshozók nyomás alá kerülnek, hogy ezzel gyengítsék saját zöld politikájukat. Befektetni ezen a piacon tehát annyi, mint fogadni, hogy kitartják az idegeiket. (Simon Mundy)

Klímafinanszírozás

A Világbank terve a magánbefektetések felgyorsítására a fejlődő országokban

Az elmúlt évtizedben, ahogy a fejlődő országok jobban hozzáfértek a tőkepiacokhoz és a magánbefektetésekhez, a Világbank szerepe a fejlődés elsődleges tőkeforrásaként csökkent. A globális éghajlati kihívások kezelése érdekében azonban fokozottan összpontosított a magánforrások összevonására – különösen új elnöke, Ajay Banga idején.

De a fejlődés lassú.

Eszerint a nettó nulla kibocsátás eléréséhez 2050-re a feltörekvő piacoknak évente 2 milliárd dollárnyi zöldenergia-befektetésre lesz szükségük 2030-ig, ami ötszörösére nő a jelenlegi 400 milliárd dolláros éves klímaberuházáshoz képest a következő hét évre. Az IMF szerint ennek a tőkének a 80-90 százalékát a magánszektornak kellene biztosítania, de jelenleg a fejlődő országok zöldenergia-befektetéseinek csak 40 százalékát finanszírozza.

Amióta tavaly júniusban elfoglalta a Világbank élét, Banga – aki korábban a Mastercard vezérigazgatója volt – megduplázódott annak érdekében, hogy több magánszektorbeli befektetést hozzon a feltörekvő piacokra. Az első hónapban ebben a beosztásban Banga elindította a Világbank Private Sector Investment Lab nevű szervezetét, amely 15 vezérigazgatóból álló munkacsoport a feltörekvő piacokon az éghajlattal kapcsolatos befektetések növelésére összpontosított.

Szerdán a Banga bejelentette a laboratórium első eredményét: a Világbank magánszektor befektetési garanciaprogramjainak szerkezeti átalakítását és új kibocsátási célt.

„2030-ig megháromszorozzuk a garanciakibocsátást” – mondta Banga.

A Multilaterális Befektetési Garancia Ügynökségen (MIGA) keresztül a Világbank csökkenti a befektetők fejlődő piacokra való belépésének kockázatát azáltal, hogy biztosítja befektetéseiket olyan külső politikai kockázatok ellen, mint a terrorizmus vagy a forradalom.

A Világbank célja, hogy 2030-ig évente 20 milliárd dollár befektetési garanciát adjon ki, ami óriási ugrás a tavalyi 6,8 milliárd dollárhoz képest.

A felújítás célja a magánbefektetések felgyorsítása azáltal, hogy egyszerűsíti a MIGA jelentkezési folyamatát, és áthelyezi a bank összes többi magánbefektetési ajánlatát, például a kötvénykibocsátás támogatását és a hitelminőség-javítást a MIGA alá.

De vajon elég lesz?

Míg a tőkepiacokon a közelgő kamatcsökkentések jelei vannak, sok ország még mindig az emelkedés szélén billeg, és a közel-keleti geopolitikával kapcsolatos folyamatos bizonytalanság óvatossá tette a befektetőket. Az ENSZ Kereskedelmi és Fejlesztési Konferenciája szerint a közvetlen külföldi befektetések 9 százalékkal csökkentek tavaly a feltörekvő piacokon.

„Az energetikai infrastrukturális beruházások olyan magas politikai kockázattal járnak, hogy a magánszektor ezt nem tudja egyedül kezelni” – mondta Mark Carney, a Bank of England volt kormányzója, a Private Sector Investment Lab társelnöke. „A vezérigazgatók egyértelműek voltak, hogy a bővítést prioritásként kell kezelni, és szükség van az egyszerűségre és a jobb hozzáférésre.”

Az új garanciaplatform 2024 júliusában indul, és a Banga szerint ez csak a kezdet.

„A 20 milliárd dollár nem a bank által megszabott felső határ” – mondta. „Minél gyorsabban csináljuk, annál ambiciózusabbak leszünk.” (Aiden Reiter)

Okos olvas

• A Nemzetközi Energia Ügynökség szerint tavaly a globális szén-dioxid-kibocsátás annak ellenére, hogy az EU-ban és az Egyesült Államokban csökkent a fosszilis tüzelőanyagok felhasználása.

• A közelmúltban bekövetkezett felfordulás, amelyben a svéd Klarna digitális fizetési vállalat és a Sequoia Capital kockázatitőke-óriás vesz részt, rávilágít „az irányítási szakadékra, amely számos késői szakaszban lévő magánvállalatot érint, amelyek még mindig a tőzsdére lépésre várnak”.