A fedezeti alapok fogadtak a német hitelező ellen az amerikai ingatlanpiaci kitettség miatt
Ingyenesen oldja fel az Editor’s Digest szolgáltatást
Roula Khalaf, az FT szerkesztője kiválasztja kedvenc történeteit ebben a heti hírlevélben.
Egy kis német jelzáloghitelező lett Európa egyik leginkább a részvényei ellen tétet fogadó részvénytársaság, miközben az amerikai kereskedelmi ingatlanokhoz kötött hitelek megugrásával küzd.
Az 511 millió eurós piaci értékű Deutsche Pfandbriefbank ebben a hónapban arra figyelmeztetett, hogy 2008 óta a legnagyobb válsággal kell szembenéznie az ingatlanszektorban. Az a biztosítéka, hogy a tőkemutatók továbbra is „jóval a szabályozási követelmények felett” maradnak, nem akadályozta meg az erőteljes eladási hullámot. részvényei, amelyek idén 39 százalékos mínuszban vannak, vagy általában staid fedezett kötvényei.
A PBB elmúlt hónapokban tapasztalt nehézségei felkeltették a nagy nevű fedezeti alapok figyelmét, akik idén megemelték téteiket a részvényekkel szemben. Az S&P Global Market Intelligence adatai szerint a rövid kamat rekordmagasságot, 17 százalékot ért el a múlt héten, és most éppen e szint alatt van. Ez a tavalyi év eleji 1 százalékhoz képest.
A negatív téteket felépítő alapok közé tartozik a Millennium; A Qube Research & Technologies, London egyik legnagyobb számítógép-vezérelt fedezeti alap cége; Wellington Menedzsment; Caius Capital és Kite Lake Capital a hatósági bejelentések szerint.
A bank túlméretezett kitettsége a problémás amerikai szektorban azt jelenti, hogy különösen súlyosan érintette a korábban kiemelkedő amerikai helyek értékének meredek csökkenése.
„Úgy gondoljuk, hogy a fájdalom még csak most kezd érezni” – mondta Malte Schmitter, a Petrus Advisers befektetési munkatársa, a PBB egykori hosszú távú részvényese, aki most rövidre zárja a részvényeket.
A PBB múlt heti figyelmeztetése, amelyet a tavalyi veszteségekre képzett céltartalék növelése kísért, tovább fokozta a félelmeket, amelyek 2023 márciusában a Silicon Valley Bank összeomlását követően merültek fel egyes hitelezők amerikai kereskedelmi ingatlanokkal kapcsolatos kitettsége miatt. Az ágazatot a magasabb refinanszírozási költségek és a távmunka térnyerése sújtotta.
Az elmúlt három hétben a japán Aozora, a Deutsche Bank és a New York Community Bancorp potenciálisan nagy veszteségeket könyvelhetett el az amerikai irodapiaci kitettség miatt. A Bank of America alapkezelői körében végzett felmérése szerint a probléma ebben a hónapban megelőzte a „rendszerszintű hitelesemény” legvalószínűbb forrását.
A PBB – amelynek vezérigazgatója, Andreas Arndt hamarosan lejár, helyét Kay Wolf veszi át, aki 2007 és 2010 között a PBB anyavállalatánál, a Hypo Real Estate információs igazgatója volt – novemberben úgy becsülte, hogy a piaci korrekció körülbelül 80 százaléka Az USA már kijátszotta.
A német kormány által 2009-ben államosított bankból kivált PBB 2020 vége óta csaknem megduplázta amerikai irodai kitettségét. Novemberben 691 millió eurós nemteljesítő amerikai hitelt tartalmazott, ami 129 százalékos növekedés az előző évhez képest. 2022 vége. Hitelminősítését az S&P Global a múlt héten rontotta.
A bank részvényei minden idők mélypontjára süllyedtek, miközben a PBB egyetlen további Tier 1 kötvényének, a válság idején veszteséges hitelviszonyt megtestesítő eszközének a hozama 40 százalék fölé emelkedett, szemben a 14 százalékos hozamtal a válság idején. év. A lehívott és a bank nevét adó fedezett kötvények felárai idén akár 0,80 százalékponttal is bővültek.
„Ezek [spreads for a German bank] Életemben nem voltam fedezett kötvények elemzője” – mondta Joost Beaumont, az ABN Amro munkatársa. Az amerikai kereskedelmi ingatlanoknak kitett másik német hitelező, az Aareal Bank által kibocsátott kötvények is érintettek, bár kisebb mértékben.
A PBB fedezeti állományának – a fedezett kötvényeit fedező eszközök gyűjteményének – nagyjából 80 százalékát kereskedelmi ingatlanjelzáloghitelek teszik ki. Ez körülbelül 15 százalékos kitettséget tartalmaz az Egyesült Államok irodáiban.
Elemzők szerint a PBB viszonylag kis betéti bázisa miatt kevésbé van kitéve a bankrohamnak, de azt jelenti, hogy nagymértékben támaszkodik a fedezett kötvények finanszírozására. A DZ Bank elemzői az ügyfeleknek küldött feljegyzésben azt mondták, hogy a bank „jelenleg nem tudja ellensúlyozni a megemelkedett finanszírozási költségeket magasabb marzsokkal a hitelezési üzletágban”.
A német bankok hagyományosan külföldön keresték a jobb megtérülést, de az Egyesült Államokban gyakran hoztak rossz hiteldöntést.
Az IKB Deutsche Industriebankot, a WestLB-t és a Sachsen LB-t sújtotta a másodlagos jelzálogpiac 2007-2008-as feltörése. Elemzők szerint a legnagyobb szereplők tőkepufferei ezúttal sokkal erősebbek.
Eközben a német ingatlanpiac saját elszámolással néz szembe. Az ottani kereskedelmi ingatlanárak évről évre, negyedévről negyedévre pedig 4,9 százalékkal 2023 utolsó három hónapjában, mindkettő a valaha mért legnagyobb árcsökkenés.
A PBB-t elkapta a szélesebb körű visszaesés, mivel a tavalyi év végi összeomlása előtt hiteleket nyújtott az osztrák Signa ingatlancsoportnak. Üzleteket folytatott a német Gerch és Centrum Group ingatlancégekkel is, amelyek a nyáron fizetésképtelenné váltak.
Elemzők szerint azonban a PBB közelmúltbeli kínjai szinte teljes egészében az Egyesült Államokkal szembeni kitettségéből fakadnak, a többi német hitelező kötvényeinek felárai pedig az elmúlt hónapokban szigorodtak a jegybanki kamatcsökkentésekre számítva.
„A történet ebben a hónapban az volt, hogy a befektetők szeretik a banki kötvényeket, csak a PBB-t vagy az Aarealt nem” – mondta Beaumont.
