Hírek

A Lex hírlevél: A BILGE a következő fenyegetés Londonra?

#image_title
363views

Ez a cikk a Lex hírlevél helyszíni változata. Iratkozzon fel, hogy minden szerdán és pénteken a teljes hírlevelet közvetlenül a postaládájába küldje

Kedves olvasó!

Elöljáróban szeretném elmondani, hogy nem vagyok menthetetlenül rosszkedvű a brit tőzsde kilátásaival kapcsolatban.

A múlt év azon a héten, amikor az Arm tőzsdére való felvétele miatt abban a pillanatban, amikor a CRH építőanyag-csoport az Egyesült Államokba való költözést javasolta, sokkal vidámabbnak éreztem magam. Az általános zűrzavar és az ujjal mutogatás közepette mindenütt ott volt a sürgősség érzése (amit a londoni piac megreformálásáért harcolók régóta követeltek).

Igen, mint egy csoport fennáll a veszélye annak, hogy a tőzsdei jegyzési szabályok változásai és maga az irányítási szabványok feltörése is rontja London hírnevét.

De az az elképzelés, hogy London mindig is virágzik, mert mindig is virágzott, már rég elment. A városnak számos olyan előnye van, amelyeket nem lehet könnyen vagy gyorsan elhasználni. A tőzsdei bevezetésre törekvő globális vállalatok természetes és kézenfekvő választásaként azonban megszűnt. Meg kell küzdenie a befektetési dollárokért és az új listákért, és valószínűleg új létjogosultságot kell kialakítania, talán jobban belföldi vagy regionális fókuszú, mint a múltban.

Érdekes látni, hogy a globális elterjedtség, amely mindig London névjegykártyája volt, valamiféle felelősséggé válik. Ez a legnyilvánvalóbban igaz azon cégek (valójában viszonylag rövid) listájára, mint például a CRH és a Flutter, amelyek úgy döntöttek, hogy az Egyesült Államokba helyezik át a listát, hogy tükrözzék vállalkozásuk globális felépítését. Csak az Egyesült Királyságban keletkeznek, míg a 250-ben ez az arány 52%.

Van egy másik tendencia is, amelyre figyelni kell – az egyiket BILGE-nek hívom a Buy In London, Go Elsewhere szolgáltatásban.

Aligha titok, hogy az Egyesült Királyság részvénypiaca az elmúlt években termékeny vadászterületnek bizonyult a magántőke-alapok számára. Lehet vitatkozni arról, hogy valójában mekkora az Egyesült Királyság piaci értékelési engedménye ahhoz a nyers ár-nyereség alaphoz képest, amely az S&P 500-at az FTSE 100 duplájára értékeli.

A londoni tőzsdecsoport főnöke, David Schwimmer szerint az ötletet a szektorokhoz és a növekedési ütemekhez igazították. A legtöbb tanácsadó és elemző azonban úgy véli, hogy van engedmény, még akkor is, ha mindenre kiigazítják. És ebben rejlik egy probléma.

Ha végignézzük az elmúlt években a londoni piacról zártkörű cégek listáját, kérdéses, hogy közülük hányan térnek vissza az Egyesült Királyság partjaira, amint újra megnyílnak az induló részvénypiacok.

Igaz, a bandából a legnagyobb a Wm Morrison, egy cég, amelyet virtuális őrültség lenne máshol felsorolni. Ezt követően sokkal globálisabb csoportot kapsz.

Vegyük a Signature Aviationt, a magánrepülőgép üzletágat 2021-ben, és egy olyan vállalatot, amely 2022-ben eladásainak több mint 90 százalékát Észak-Amerikában bonyolította le az S&P Capital IQ szerint. Gondolja, hogy ez az üzlet visszatér az Egyesült Királyság piacára? Nem fogadnék rá.

Mi lesz a HomeServe-vel, az otthoni javítási és segélyszolgálati csoporttal 2022-ben? Eladásainak csaknem felét az Egyesült Államokban bonyolította le, amikor kivették a tőzsdéről, negyedét pedig az Egyesült Királyságban. Folytathatnám a feltűnően globális cégek listáját.

Nem jósolok. A vállalatok számos elemző és kényes ok miatt választják ki listázási helyszíneiket, beleértve azt is, hogy hol vannak a személyzetük és az eszközeik, vagy ahol igazgatóságaik és vezetői csapataik szívesebben töltik idejüket.

De a könnyű győzelem ígérete – vagy néhány fordulat a vállalat értékelésén, amely nem függ a teljesítményjavulástól – erős, különösen a magántőke esetében. Ahogy az egyik tanácsadó fogalmaz: „Ha elegendő nemzetközi bevétele van ahhoz, hogy releváns legyen, akkor a magántőke bevezetése és a tőzsdei jegyzés vonzó megoldásnak tűnik.”

Ennek nem kell végzetet és komorságot varázsolnia London számára, de mindenképpen megerősíti az újrafeltalálás szükségességét. A tőzsde máris nagymértékben fokozta lobbitevékenységét és hálózatépítését azon nagyobb kockázatitőke-támogatású induló vállalkozások körében, amelyek a tőzsdei bevezetés felé haladhatnak.

Azt mondják, magántőke-portfóliókat is átvizsgál, hogy olyan cégeket keressen, amelyek alkalmasak lehetnek Londonba. A már javasolt reformok (bár döntően nem mindegyiket még bevezették) csökkentették a rugalmasság és az irányítás tekintetében észlelt hátrányt a kontinens helyszíneihez képest. És London még mindig nagyobb profilt és potenciális követést hoz magával, mint a legtöbb rivális európai helyszín.

Lesznek győzelmek – de nem lesznek könnyűek.

Néhány jó olvasmány

Az e heti olvasóközönség alapján továbbra is nagy az érdeklődés a nehéz helyzetben lévő európai bankok helyzete iránt.

A Barclays a jövő héten egy kulcsfontosságú stratégiai nap elé néz. A magasabb költségcsökkentések felajánlása vagy a tárgyi tőke megtérülésének megnövelt céljai nem lesznek elegendőek ahhoz, hogy megváltoztassák a részvényárfolyamok hároméves alulteljesítési sorozatát. A piac továbbra is határozott állásfoglalást keres a befektetési banki tevékenység jövőjével kapcsolatban.

Egy másik, az Egyesült Királyságban jegyzett bank; újabb stratégiai probléma. A Standard Chartered a jövő héten teszi közzé eredményeit. Részvényei messze lemaradtak a középpontjában álló, gyorsan növekvő ázsiai gazdaságok bankjai mögött. Belső szerkezetátalakításról van szó. Új székként egy politikai nehézkesen beszélnek. Lex gondolta a kölcsönadó

Lex ezen a héten a jövőbe is tekintett. A japán kisboltok olyan intézmények, amelyek az elvitelre kapható ételektől a WiFi-ig, készpénzig és csomagkézbesítésig mindent kínálnak. Egyre inkább nincs személyzetük, legalábbis az emberiség sokféleségéből. Lex ránézett.

Az e heti Schadenfreude Specialt a Lyft telekocsi társaság szolgálta fel, amelynek sikerült nullával hozzáadnia az útmutatást az ebitda marzsához. A cég megalázó korrekcióra kényszerült egy elemzői felhívásra. Lex azzal érvelt, hogy az eredeti, téves útmutatás álságos volt. De a cég szégyellte magát.

Dolgok, amiket élveztem ezen a héten

Talán már rájöttél, hogy ha ebben a részben klasszikus zenei és filmes ajánlásokat keresel, akkor Stephen Bush Inside Politics című művét kell megnézned. (Legalábbis amikor írok. Nem fogom bemocskolni a kollégáimat).

A hét egy részét a kulturális hotspoton töltöttem, ami egy holland Center Parcs. A gyerekek élvezték a medencét és a lágyjátékos rohamtanfolyamot. Élveztem ezeknek a hollandiai és belgiumi oldalaknak a hatalmas és tartós árengedményét az egyesült királyságbeli megfelelőikkel összehasonlítva. Tudom, hogy pénzügyi elemzés miatt jöttél Lexhez. Ez a hét arbám.

Az újságírói lét része az intenzív szakmai féltékenység, amikor valaki más ír egy jó bevezetőt. Ezen a héten a New York Magazine The Cut című száma kétszer váltotta ki ezt az érzést:

— Egyszerű mese egy kapcsolatról, lebilincselően elmesélve.

, az utasításnak megfelelően leragasztottam, és a fülemre szorított telefonom a lakásom előtti járdára vittem. – Ne hagyd, hogy bárki bántson – mondtam a vonalban lévő férfinak, és szánalmasan éreztem magam.
– Erről a darabról sokat, de sokat vitatkoztak az interneten. Létezik olyan átverés, amely mindannyiunkat elkap? És miért nem látják az emberek pillanatnyilag?

Ne dőlj be semminek ezen a hétvégén,

Helen Thomas
Lex vezetője

Ha szeretne rendszeres frissítéseket kapni a Lex-ről, vegyen fel minket az Ön oldalára , és azonnali e-mail értesítést kap minden közzétételkor. A weboldalon minden Lex oszlopot is megtekinthet

Önnek ajánlott hírlevelek

Nem fedezett — Robert Armstrong a legfontosabb piaci trendeket boncolgatja, és kifejti, hogyan reagálnak rájuk a Wall Street legjobb elméi. Regisztrálj

Chris Giles a központi bankokról — Alapvető útmutató a pénzről, a kamatokról, az inflációról és arról, hogy mit gondolnak a központi bankok. Regisztrálj