Ingyenesen oldja fel az Editor’s Digest szolgáltatást
Roula Khalaf, az FT szerkesztője kiválasztja kedvenc történeteit ebben a heti hírlevélben.
A választások évében szerte a világon az Egyesült Államok novemberi közvélemény-kutatásai a legnagyobbak a piacok tekintetében.
Ha ez egy normális választási év lenne, a befektetők ezen a ponton elszakadt érdeklődéssel figyelnék az amerikai elnökválasztási versenyt, abban a bizalomban, hogy hónapok teltek el, mire az befolyásolhatja a pénzüket. Általában sok befektető csak az Egyesült Államok őszi választási eredményére koncentrál, nem sokkal azelőtt, hogy a választók az urnákhoz indulnának.
Az idei év azonban kissé szokatlannak bizonyul, a befektetők figyelme korábban fordult a választások felé – részben a nagy politikai tét, részben pedig a verseny alakulása miatt.
Nyilvánvaló és jelentős bizonytalanságok vannak mind Donald Trump, mind pedig Donald Trump jelöltsége körül. Bident az Egyesült Államok Igazságügyi Minisztériumának különleges ügyvédi jelentése alapján heves megkérdőjelezik, hogy képes-e betölteni egy újabb ciklust. Trumpnak pedig rengeteg jogi kihívással kell szembenéznie.
A piacok kezdenek belegondolni a Biden-Trump-visszavágó feltételezésébe – 1892 óta először fordult elő, hogy egy legyőzött hivatalban lévő elnök kihívta a hivatalban lévő elnököt, aki négy évvel korábban legyőzte őt.
Mivel Biden van hatalmon, és nagy valószínűséggel folytatni szeretné jelenlegi politikai útját, a versengésben gyakrabban gondolnak arra, hogy mi változna, ha nyerne. 2016-ban az S&P 500 körülbelül 6 százalékot erősödött a Trump győzelmét követő hat hétben. Teljes mandátuma alatt az S&P 500 57 százalékot erősödött, szemben a Biden vezette eddigi 48 százalékkal. A gazdaságnak jobban kitett ciklikus részvények a Barclays stratégái szerint a 2016-ig, amikor Trump nyert, és 2020-ig, amikor is Biden nyert, hat hónapban jobban teljesítettek.
Trump lévén Trump, az a politika, amelyet a volt republikánus elnök a második ciklusban követne, kétségtelenül kiszámíthatatlan lenne – de van néhány nyom.
„Többféle forgatókönyv létezik, de ha Trumpról van szó, akkor a történelem vagy az állati szellemek azt mondják, hogy rövid távon ez jó a vállalatoknak, bizonyos ágazatoknak, például a védelemnek. [and] jót tesz az alacsonyabb adóknak” – mondja Vincent Mortier, az Amundi európai alapcsoport befektetési igazgatója.
Fontos aggodalomra okot adó terület a befektetők számára. bár. a Kínával fennálló kereskedelmi feszültségek fokozódása. A Washington Post, amely szerint Trump a kereskedelmi vámok hatalmas emelésére és az Egyesült Államok rivális nagyhatalma elleni egyéb fellépésekre vonatkozó lehetőségeket mérlegel, az egyik tényező a kínai részvények közelmúltbeli eladása mögött. És máshol is lehetnek következményei.
Xiao Cui, a Pictet Wealth Management amerikai közgazdásza megjegyzi, hogy a Trump alatti szigorúbb kereskedelmi és bevándorlási politika inflációsabbnak tekinthető.
A Citigroup pedig arra figyelmeztet, hogy a Trump „vörös hullám” választásának nettó hatása gyengébb lenne az olaj számára, mivel a kereskedelmi feszültségek sújtják az olajkeresletet. Azt állítja, hogy a melegebb amerikai-szaúdi kapcsolat azt jelentheti, hogy az Opec+ több olajat visz vissza a piacra. Az orosz-ukrán konfliktus korábbi megoldása az olaj- és gázellátást is enyhítheti. A Trump-kormány azonban korlátozhatja Irán olajexportját.
Egy másik terület, amire figyelni kell, ha Trump nyer, az az amerikai jegybank. Trump szerint nem nevezi ki újra Jay Powellt a jegybank elnökévé.
„Arra számítunk, hogy a Fed függetlensége megmarad, de bár nem központi esetünk, fennáll annak a veszélye, hogy megváltozik a kommunikáció és nő a nézeteltérés” – írták szerdán a Morgan Stanley elemzői. De hozzátették: „Nehezen látjuk, hogy egy olyan forgatókönyv megvalósuljon, ahol a végrehajtó hatalom [of government] de facto meghatározza a monetáris politikát.”
Ha Trump és Biden is indul, a limitek központi témának bizonyulhatnak a befektetők számára. Amellett, hogy mindegyikük csak egyetlen további ciklusban indulhat, költési korlátokkal is szembe kell nézniük, amint erre Powell maga is rámutatott a héten, amikor a CBS-nek elmondta. 60 perchogy az USA „fenntarthatatlan fiskális pályán” járt. A Kongresszus Költségvetési Hivatala, a független fiskális felügyelet e heti előrejelzései szerint a kormányzati kamatfizetések a következő évtizedben az USA 900 milliárd dolláros hiánynövekedésének mintegy háromnegyedét teszik ki.
A Goldman stratégái ebben a hónapban azt mondták, hogy a költségvetési irányvonal jelentős elmozdulásai valószínűbbek az egységes kormány alatt, mivel az egyik párt megszerezte a Kongresszus irányítását – bár az elmozdulás 2024-ben valószínűleg sokkal kisebb lesz, mint 2020-ban.
Mindehhez a befektetőknek adott fő tanács, hogy egyelőre maradjanak nyugodtak. Sok minden változhat a szavazás előtti kilenc hónapban.
„1992-re emlékszem vissza, amikor a választási szezonnak ebben a szakaszában George HW Bush 22 ponttal vezetett Bill Clinton előtt, és Clinton nyert” – mondja Tom McLoughlin, aki a UBS Global Wealth Management vezető befektetési irodájának amerikai választási megfigyelőjét vezeti. „Hangsúlyozzuk, hogy ragaszkodjunk egy előre meghatározott tervhez, és ne legyünk túlságosan elfoglaltak.”
