Ingyenesen oldja fel az Editor’s Digest szolgáltatást
Roula Khalaf, az FT szerkesztője kiválasztja kedvenc történeteit ebben a heti hírlevélben.
Az író a Schroders befektetési részlegének társvezetője és csoport befektetési igazgatója
A részvénypiacok nagyrészt erőteljesen kezdték 2024-et, mivel a befektetők egy monetáris politikai fordulatban – a várható kamatcsökkentések formájában – árazásra törekedtek a központi bankoktól. Emiatt az értékelések az eszközosztályokra kiterjedőnek tűnnek.
Az azonban már most világos, hogy 2024 számos olyan eseményt hoz majd, amelyek a befektetési lehetőségek tárházának átalakításához vezetnek.
Ezen események némelyike már egyértelműen be van jelölve a befektetők naptárában, mint például az idén világszerte zajló számos választás – leginkább a november 5-i amerikai elnökválasztás. Más események kevésbé előreláthatóak, mint például a hajózás elleni támadások Vörös-tenger és az azt követő reakció a nyugati nemzetektől. Nem tudjuk, hogyan alakulnak a konfliktusok jelenlegi epicentrumai; hogy például jobban megszilárdulnak-e, vagy több résztvevőt vonzanak be.
Összességében bonyolult és időnként riasztó környezetet teremt a befektetők számára. Fontos azonban emlékezni arra, hogy 2024-ben nem minden esemény lesz jelentős pénzügyi piaci szempontból. Az amerikai elnökválasztáson egyértelműen nagy a tét, de ez nem minden szavazásnál van így.
A befektetők gyakorlati megközelítése annak megértése, hogy a különböző – pénzügyi és geopolitikai – politikák és események hogyan eredményeznek különböző kockázatokat és lehetőségeket.
Vegyük a fix jövedelmet. A világgazdaság továbbra is lassulóban van, ami a kötvények számára jóindulatú környezetet jelenthet, de az amerikai választások közeledtével figyelnünk kell a hozamgörbe hosszú végét. Köszönhetően a dollár tartalékvaluta státuszának, Amerika élvezte azt a luxust, hogy nagy hiányt tudott felmutatni. A jelöltek fiskális kicsapongó jelei azonban túlságosan elterelhetik a piacok türelmét, és nagyobb volatilitást eredményezhetnek a hosszabb lejáratú kötvényeknél.
Európa ezzel szemben konzervatívabb költségvetési politikát folytat. Ez támogatja a blokk kötelékeit.
Ismét a feltörekvő piacokon sok ország ortodox monetáris politikát folytat, amely most jó helyen hagyja adósságpiacait. Meglehetősen pozitívan állunk a helyi valutában feltörekvő piacok adósságállományához.
A részvények nem mozogtak olyan gyorsan, mint a kötvények, hogy beépítsék a kamatcsökkentési várakozásokat. A részvények értékelése ugyan emelkedett, de nincs extrém szinten. A tavalyi lépések nagy része az úgynevezett Magnificent Seven nagy kapitalizációjú amerikai részvényekre összpontosult – és még ezeket is a bevételek támasztják alá. Lehetséges, hogy a részvények tovább emelkedjenek.
Ez különösen fontos a jelenleg készpénzzel rendelkező befektetők számára. Az 1929-ig tartó 22 kamatcsökkentési ciklus adatait vizsgálva azt találtuk, hogy az amerikai részvények átlagos hozama 11 százalék volt az első amerikai kamatcsökkentést követő 12 hónapban.
Ha megkapjuk a lassulás „puha landolását”, de a recessziót nem, az a részvények számára kell, hogy segítsen. A kérdés visszatér az eltéréshez: vajon ez a nyereség elterjed a piac elhanyagolt területeire, beleértve az alulértékelt régiókat, például az Egyesült Királyságot?
Kína továbbra is növekedési problémával küzd, miközben megbirkózik ingatlanválságának következményeivel, és bár az amerikai választások eredménye jelentős változásokat hozhat a piacokon, nem gondoljuk, hogy a Kínával szembeni álláspont eltolódása ezek közé tartozik. A jelenlegi protekcionista hajlam és versenyfutás a technológiai fölényért valószínűleg érintetlen marad, függetlenül attól, hogy ki nyer.
Ez a gyengébb kínai gazdasági kép, és általánosabban a globális gazdaság lassulása nem teremt bullish hátteret a nyersanyagok számára. De az árukhoz való stratégiai allokációnak még mindig van értelme diverzifikálóként, különösen az erősödő geopolitikai feszültségekkel összefüggésben. A nyersanyagok egyik olyan területe, ahol a kilátások pozitívak, az arany. Jellemzően jól teljesít azokban az időszakokban, amikor a központi bankok kamatot csökkentenek.
A dollár esetében a korai kamatcsökkentések körüli konszenzus körülbelüli fordulata rövid távú erősödést eredményezhet más devizákkal szemben.
Végső soron az a legfontosabb, hogy továbbra is befektessenek, hogy kihasználhassák ezeket az eltérő lehetőségeket, amint azok megjelennek. Ez egy olyan régi közhely, mint a dombok, de érdemes még egyszer elmondani: a bizonytalan időszakokban, a zajban és a riasztó hírekben kísértés van arra, hogy a pálya szélén keressenek „biztonságot”. És ellentétben az elmúlt évtized nagy részével, ma már vonzó névleges hozam érhető el készpénzből. De még ha az amerikai kamatcsökkentés nem is olyan küszöbön áll, mint azt egyesek remélik, a készpénzes kamatláb továbbra is csökkenni fog, így a készpénz kevésbé lesz nyerő. Ugyanakkor a piaci mozgások nagyon gyorsan lezajlanak. A pálya szélén való pozíció kihagyást jelenthet.
