Legyen naprakész az ingyenes frissítésekkel
Egyszerűen iratkozzon fel a Háború Ukrajnában myFT Digest – közvetlenül a postaládájába szállítjuk.
Maximilian Hess az Enmetena Advisory alapítója, a Külpolitikai Kutatóintézet munkatársa, valamint a „Gazdasági háború: Ukrajna és a globális konfliktus Oroszország és a Nyugat között” című könyv szerzője. Jakov Fejgin gazdaságtörténész, a következő könyv szerzője: Building a Ruin: The Cold War Politics of Soviet Economic Reform.
Az Európai Uniónak tegnap végre sikerült felülkerekednie Orbán Viktor makacsságán, és megkapta az 50 milliárd eurós, négyéves ukrán támogatási csomagot – de Kijev nyugati támogatásának fenntartása továbbra is nagyobb veszélyben van, mint Oroszország 2022 februári teljes körű inváziója óta.
Brüsszel lépése jelentős, de a Nyugat még mindig messze van attól, hogy fenntartsa elkötelezettségi szintjét, 2022 februárja és 2023 októbere között. A 60 milliárd dolláros amerikai segélycsomag továbbra is késik a kongresszusi káosz miatt, amely a novemberi választások előtt csak fokozódik. amelyekben a Kijev finanszírozásával kapcsolatban merőben eltérő vélemények hangzanak el.
A nyugati támogatás körül oly sok bizonytalanság lebeg, Joe Biden elnök kormányának le kell foglalnia Oroszország több mint 300 milliárd dolláros befagyasztott kormányát, hogy segítse Ukrajna háborús erőfeszítéseit. Annak ellenére, hogy a tisztelt , , és , valamint európai vezetők felszólítottak egy ilyen lefoglalást a visszacsapás lehetőségéről és a . Jelezték, hogy a vagyon elkobzása olyan lépés, amelyet nem hajlandók megtenni.
Az európai visszafogottság nem csak azért kiábrándító, mert az aggodalomra ad okot, hanem azért is, mert bizonyítja, hogy a Nyugat továbbra is kihívást jelent az egységes fellépésben. Bár jelezte, hogy támogatja a lefoglalásokat, európai részvételre van szükség ahhoz, hogy a politika hatékony legyen. A befagyasztott pénzeszközök nagyjából kétharmada Belgiumban rekedt, mert itt található az Euroclear elszámolóház.
Ez nem jelenti azt, hogy az európaiak ne keresnének konstruktív megoldásokat. Belgium legalább ígéretet tett arra, hogy a befagyasztott orosz vagyonból megkeresett részét Kijev javára utalja át. Úgy tűnik, hogy . Az EU vezetői ezt mondták a befagyasztott eszközökre, ami 2023-ra emelheti a távot, bár ez az eszközök lejáratával csökkenni fog.
Európa továbbra is módot ad arra, hogy Oroszország befagyasztott pénzeszközeit Ukrajna javára fordítsa anélkül, hogy lefoglalná azokat. Elrendelheti, hogy újra fektessék be őket ukrán háborús kötvényekbe. Egy ilyen stratégia csökkentené a piaci reakciók kockázatát és az elkerülhetetlen orosz perek sikerének esélyét.
Kijev nem sokkal Oroszország teljes körű inváziója óta háborús kötvényeket bocsát ki – elsősorban hazai valutában, hrivnyában, de az ukrán törvények szerint dollárkötvényeket is. A további innováció ideális befektetéssé teheti ezeket a befagyasztott orosz eszközök számára.
A háborús kötvények javasolt új osztályát katasztrófakötvényként strukturálnák. A macskakötvények, mint ismert, kamatot biztosítanak a vevőnek cserébe azért, hogy vállalják a tőke elvesztésének kockázatát, ha a benne meghatározott kiváltó esemény bekövetkezik. Leggyakrabban úgy vannak kialakítva, hogy tőkét biztosítsanak a természeti katasztrófa utáni helyreállításhoz, valamint a kockázat elosztását. A magán Cat kötvények piaca gyorsan bővült, és az állami Cat kötvények piaca is. A Világbank még el is ad .
Ukrán háború A macskakötvények kiváltóját az országot az orosz invázió által okozott jövőbeni károk árán állíthatják be. Ezeket úgy kell kialakítani, hogy csökkentsék a Kreml nevében eljáró ügyvédek általi jogi kifogások kockázatát – azaz csak a jövőbeli károk és a piaci árak, beleértve a kamatokat is. Jogilag kétséges lenne olyan ukrán háborús kötvényekbe fektetni, amelyekben a már felmerült károk kiváltó okai is vannak.
Vannak azonban módok arra, hogy korlátozzák Oroszország jövőbeni megtérülését, és Ukrajna javára fordítsák azokat. E kötvények kamatait nem készpénzben kell fizetni, hanem természetbeni kifizetést (PIK), további háborús kötvények formájában – csökkentve annak kockázatát, hogy Oroszország a háború végén készpénzes kamatköveteléseket szerezzen, és megtartja a kamatokat. pénzügyi ösztönzés a további agresszió ellen. Ezeket a további kötvényeket szintén hrivnyában kell denominálni, hogy Oroszországot ukrán áruk vagy kemény valuta vásárlására kényszerítsék a pénzpiacokon, és ezáltal bővítsék az ukrán exportlehetőségeket.
Egy másik lehetőség az, hogy a kötvénykifizetéseket Ukrajna háború utáni GDP-teljesítményéhez kapcsolják. Tekintettel az ukrán gazdaságnak már eddig is okozott károkra, egy ilyen kapcsolat megragadhatja Oroszország korábbi lépéseinek következményeit. Ukrajna a háború előtt sikeresen bocsátott ki ilyen adósságot.
Végezetül, Oroszországnak nem szabadna felállnia addig, amíg meg nem szünteti agresszióját és megtéríti az általa okozott kárt. A PIK-kamat azt jelentheti, hogy Oroszországnak névleges követelései maradnak, de a jelenlegi szankciók értelmében ezek továbbra is befagynak. A Nyugat ígéretet tett arra, hogy nem szünteti meg a szankciókat, amíg Oroszország nem téríti meg a háború során Ukrajnának okozott összes kárt
A Világbank Ukrajna újjáépítésének költsége több mint 411 milliárd dollár. Így Oroszország befagyasztott pénzeszközeinek az ukrán Cat-War Bondba való befektetése a Nyugatot is arra ösztönzi, hogy fenntartsák ezt az elkötelezettséget.
Van precedens arra, hogy Washington ilyen módon járjon el. Kongresszusa 2000-ben a kubai befagyasztott eszközöknek a Havannával szembeni követelések kifizetésére való felhasználásáról. A Biden-kormányzat afgán szuverén vagyonát a tálibok átvétele után egy alapítványhoz zárolta, amelynek alapszabálya szerint azokat Afganisztán gazdaságának támogatására kell felhasználni.
Ám Oroszország sokkal piszkosabb taktikát hozott Európának Ukrajna adósságával kapcsolatban.
A 2014-es nyugatbarát forradalom idején Oroszország a mélyen korrupt Janukovics adminisztrációt irányította, hogy megkísérelje megtartani befolyását és nyomást gyakorolni Kijev felett. Putyin Kremlje később az Ukrajna elleni háborúban nyújtott kölcsönt az IMF támogatásával Ukrajnának a Krím elfoglalása és a Donbász kezdeti inváziója után. Az IMF-nek ténylegesen módosítania kellett szabályait, hogy megakadályozza Oroszországot abban, hogy ezzel a befolyással Ukrajnát térdre kényszerítse. Tavaly márciusban az angol legfelsőbb bíróság kijelentette, hogy Kijev jogosult a teljes tárgyalásra, hogy megvédje állítását, miszerint a megállapodást kényszerből írták alá, és hogy a bíróságoknak döntésük részeként figyelembe kell venniük az orosz katonai erő alkalmazását.
Oroszország befagyasztott eszközeinek ukrán háborús katasztrófakötvényekbe irányítása számos európai aggodalmat választ a lefoglalással kapcsolatban, és megnöveli Oroszország számára a konfliktus ottani folytatásának költségeit. Minden bomba, rakéta vagy drón, amelyet Putyin Ukrajna felé indít, gyakorlatilag Oroszország vagyonát is felrobbantja, miközben finanszírozást biztosít Kijevnek, hogy ellenálljon a támadásnak és kilábaljon az után.
